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【并购重组】并购重组中内幕交易的风险防控三
日期:2019/9/5 11:49:03 浏览: 作者:英才苑府

来源 | 搏实资本

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内幕交易主体中,哪些是可消除影响方,哪些是不可消除影响方,中国证监会是如何对两类主体区分对待的?

根据中国证监会《关于加强与上市公司重大资产重组相关股票异常交易监管的暂行规定》第六条规定,不可消除影响方包括:上市公司、占本次重组总交易金额比例在20%以上的交易对方(如涉及多个交易对方违规的,交易金额合并计算),及上述主体的控股股东、实际控制人及其控制的机构。


可消除影响方包括:上市公司董事、监事、高级管理人员,上市公司控股股东、实际控制人的董事、监事、高级管理人员,交易对方的董事、监事、高级管理人员,占本次重组总交易金额比例在20%以下的交易对方及其控股股东、实际控制人及上述主体控制的机构为本次重大资产重组提供服务的证券公司、证券服务机构及其经办人员,参与本次重大资产重组的其他主体等。


中国证监会对两类主体的区别对待体现在排除、恢复机制和终止审核机制上:


①中国证监会对重大资产重组行政许可申请作出不予受理或暂停审核的决定后:


第一,如果被立案调查或者立案侦查的事项所涉及的主体,是不可消除影响方,只有等到中国证监会或者司法机关经调查核实未发现存在内幕交易才能恢复受理程序或恢复审核;


第二,如果被立案调查或者立案侦查的事项所涉及的主体,是可消除影响方,只要中国证监会或者司法机关经调查核实未发现存在内幕交易或者可消除影响方已被撤换或者退出本次重大资产重组交易的,就能恢复受理程序或恢复审核;


第三,如果确认被立案调查或者立案侦查的事项未涉及上述两类主体,可以直接恢复受理程序或恢复审核。


②中国证监会受理行政许可申请后,不可消除影响方因重大资产重组相关的内幕交易被中国证监会行政处罚或者被司法机关依法追究刑事责任的,中国证监会终止审核,并将行政许可申请材料退还申请人或者其聘请的财务顾问。



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上市公司重大资产重组中内幕交易的后续惩戒机制是如何规定的?重组因内幕交易终止后的重组交易禁止期有多久?


根据中国证监会《关于规范上市公司信息披露及相关各方行为的通知》第六条,“上市公司如在澄清公告及股票交易异常波动公告中披露不存在重大资产重组、收购、发行股份等行为的,应同时承诺至少3个月内不再筹划同一事项。


在此基础上,《关于加强与上市公司重大资产重组相关股票异常交易监管的暂行规定》第十二条、第十三条对禁止期(也称为“冷冻期”)作了进一步规定,分情形规定了1个月、12个月、36个月的递进惩戒措施:


①上市公司披露重大资产重组预案或者草案后主动终止重大资产重组进程的,上市公司应当同时承诺自公告之日起至少1个月内不再筹划重大资产重组并予以披露。


②重大资产重组行政许可申请因上市公司控股股东及其实际控制人存在内幕交易被终止审核的,上市公司应当同时承诺自公告之日起至少12个月内不再筹划重大资产重组,并予以披露。


③无论是可消除影响方,还是不可消除影响方,只要因涉嫌本次重大资产重组相关的内幕交易被立案调查或者立案侦查的,自立案之日起至责任认定前不得参与任何上市公司的重大资产重组。中国证监会作出行政处罚或者司法机关依法追究刑事责任的,上述主体自中国证监会作出行政处罚决定或者司法机关作出相关裁判生效之日起至少36个月内不得参与任何上市公司的重大资产重组。



3
并购重组过程中,防范内幕信息泄露和内幕交易有哪些注意事项?



根据中国证监会等五部门《关于依法打击和防控资本市场内幕交易的意见》、中国证监会《关于上市公司建立内幕信息知情人登记管理制度的规定》等规定,并购重组过程中,防范内幕信息泄露和内幕交易有以下注意事项:


①所有涉及上市公司重大事项的决策程序,都要符合保密制度要求。


②简化决策流程,缩短决策时限,尽可能缩小内幕信息知情人范围。


③研究论证上市公司重大事项,原则上应在相关证券停牌后或非交易时间进行。如需要向有关部门进行政策咨询、方案论证的,应当在相关股票停牌后进行。


④上市公司及其他信息披露义务人应当做好内幕信息知情人登记工作及分阶段信息披露和风险揭示工作。


⑤上市公司应当通过签订保密协议,禁止内幕交易告知书等必要方式将禁止内幕交易的义务告知有关人员。



4
并购重组过程中,上市公司应当在什么时间申请停牌?


根据《关于加强与上市公司重大资产重组相关股票异常交易监管的暂行规定》第四条,并购重组中停牌时间的基本规定是:“上市公司应当在重大资产重组交易各方初步达成实质性意向,或者虽未达成实质性意向但预计该信息难以保密时,及时向证券交易所申请股票停牌。根据交易所《关于加强与上市公司重大资产重组相关股票异常交易监管的通知》第一条,如公司申请停牌时无法确定是否构成重大资产重组的,应当以筹划重大资产购买或出售等事项为理由向交易所申请停牌,并应当在10个交易日内确定是否进入重大资产重组程序。除此之外,在股价异常波动、进行政策咨询、并购重组委会议审核等情况下,也应该及时办理停牌。


①根据《重组办法》规定,上市公司股票交易价格因重大资产重组的市场传闻发生异常波动时,上市公司应当及时向证券交易所申请停牌,核实有无影响上市公司股票交易价格的重组事项并予以澄清,不得以相关事项存在不确定性为由不履行信息披露义务。


②根据《关于规范上市公司信息披露及相关各方行为的通知》第七条规定,上市公司拟实施无先例、存在重大不确定性、需要向有关部门进行政策咨询、方案论证的重大事项,在向有关部门政策咨询、方案论证前,均应当在闭市后向证券交易所申请停牌。停牌的同时应披露该重大事项类型,原则上自停牌前5个工作日内携带相关材料向相关部门咨询论证。


③根据《重组办法》规定,上市公司在收到中国证监会关于召开并购重组委工作会议审核其重大资产重组申请的通知后,应当立即予以公告,并申请办理并购重组委工作会议期间直至其表决结果披露前的停牌事宜。



5

近年来监管机构对于内幕交易的执法态势如何?



《国务院办公厅转发证监会等部门关于依法打击和防控资本市场内幕交易意见的通知》要求“证券监督管理部门要切实负起监管责任,对涉嫌内幕交易的行为,要及时立案稽查,从快做出行政处罚;对涉嫌犯罪的,要移送司法机关依法追究刑事责任,做到有法必依、执法必严、违法必究;对已立案稽查的上市公司,要暂停其再融资、并购重组等行政许可;对负有直接责任的中介机构及相关人员,要依法依规采取行政措施,暂停或取消其业务资格。


中国证监会强调,对内幕交易和证券期货犯罪始终坚持零容忍的态度,发展一起坚决查处一起。从实践来看,近年来,中国证监会确实始终保持对内幕交易的严打和高压态势。